工商時報【簡威瑟╱台北報導】全球股市10月吹寒風,台股本月以來以大跌近1成。瑞銀證券台灣區研究部主管董成康認為,基於美債殖利率走升、貿易戰、新興市場匯率走貶因素,台股短期內恐怕仍會繼續陷在萬點掙扎,並將年底前推測指數高點由11,000點,略下修至10,500點。台股並不是全球股市波動中唯一的受災戶,據CMoney統計,台、陸、日、韓、港與美股四大指數,10月以來全部臉綠,跌幅介於3∼13%之間,其中,跌幅前三名裡,台灣的櫃買指數、加權指數分居一、三位,各重挫12.26與9.88%,跌幅第二大的是費城半導體指數,對台股半導體族群產生不小壓抑。除瑞銀略下修指數預期,最近也只有匯豐證券把年底前高點從10,900微調至10,880點,變動微乎其微,幾乎算不上調整;因此,外資下修台股指數高點預期,在今年算得上是件新鮮事。上回有大型機構法人下修指數預測,已可追溯至元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰,於3月底將指數預測值從11,500調整至10,900點,當時市場或許對元大轉往「避險模式」抱持懷疑態度,但從那時起算,台股絕大部分時間都在10,600∼11,000點區間震盪,難有大突破,近期更隨美股出現嚴重拉回,避險模式逐漸受到市場注意。台股要拚東山再起,有沒有特效藥?從11日重挫以來,儼然成為台股最火燙話題。董成康認為,當外部風險難以控制時,市場最需要的是「獲利能見度」,儘管市場近期已向下調整企業第4季獲利預期(特別是針對電子股),然他也坦言,想要確實量化中美貿易戰等外部變數,對企業2019年獲利帶來的潛在衝擊,「實在不是容易的事」。根據瑞銀分析師團隊所做由下而上(bottom-up)財務研究,台股企業2019年獲利年增率約為9.2%,但一如董成康的提醒,在全球變數橫生環境中,不能忽視此估值下修的風險。匯豐證券台股策略分析師陳建名表示,外資大賣超後,MSCI台灣指數今、明年的本益比是12.6與12.1倍,仍高於MSCI亞洲不含日本指數的11.5與10.3倍。前者今、明年的獲利年增率是6.6與5.1%,遜於後者的13.1與10.8%。只有在現金殖利率方面,由MSCI台灣指數戰勝MSCI亞洲不含日本指數。值得注意的是,匯豐提醒,台股電子類股的獲利下修潮,尚未告一段落,必須提防一旦大廠法說不如預期,便可能牽動市場展開新一波調降電子股獲利預期的衝擊。


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